配当のシグナリング仮説に関する実証研究 : 藤月会論集第24号

Abstract

This paper investigates dividend signaling hypothesis in Japanese firms in manufacturing, trading, and service industries (in 2010-2014). By multiple-regression analysis, we researched the relation between dividend, enterprise value, and net profit in the future. This leads to the following conclusion that: (1)In manufacturing and trading industries, the dividend and dividend increase signal net profit increase in the future. (2)In service industry, signaling theory isn't supported. (3)In all industries that we researched, dividend decrease doesn't work as a signal of net profit in the future. (4)Dividend is more strongly relevant to net profit in the next period than to net profit after 2 or 3 periods.

本研究は、配当のシグナリング仮説について業種別に検証するものである。石川・太田 [2011] を主な先行研究とし、東証の大分類で製造業・商業・サービス業に属する、2010 - 2014年の3月期決算上場企業を対象とした。重回帰分析を用いて、配当と企業価値・将来利益の関係性を調べた。この分析により、(1)製造業、商業において、配当額と増配がシグナルとして機能していること (2)サービス業においては配当のシグナリング仮説が否定されること (3)どの業種においても減配はシグナルとして機能していないこと (4)配当と2期・3期先利益の関連性は弱いこと が明らかになった。